柳工(000528):业绩持续高增,盈利能力有望进一步提升-25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、25Q1国内土方机械行业增长态势较好，公司国内业务收入或实现显著增长，市占率有望继续稳步攀升。

   2、海外新兴市场25Q1景气持续，公司国际业务收入或保持较快增长，非洲、印尼、中亚等地区收入或实现高速增长。

   3、公司盈利能力持续提升，25Q1净利率同比+0.54pct，后续电动装载机行业竞争格局有望改善，叠加公司高毛利率的海外电装发力及降本提效，有望带动公司整体毛利率进一步提升。

   4、控股股东拟增持公司股份2.5-5.0亿元人民币，有望提振资本市场信心。

   5、25Q1公司实现营收91.49亿元，同比+15.24%；实现归母净利润6.57亿元，同比+32.00%；实现扣非归母净利润6.12亿元，同比+34.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年公司分别实现归母净利润20.15亿、26.23亿元，对应PE分别为10倍、8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、基建、地产投资增速低于预期；

   2、海外市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。