卓胜微(300782):业绩阶段性承压,看好后续复苏与全年增长

#核心观点：

   1、2025年4月28日公司发布1Q2025业绩报告，1Q2025公司实现营业收入7.56亿元，同比-36.47%；实现归母净利润-0.47亿元，扣非归母净利润-0.54亿元，同比均由盈转亏。

   2、营收同比下滑主要系去年同期基数较高及客户拉货节奏影响。1Q2024行业季节性变化较弱，客户提前拉货导致基数偏高；而1Q2025下游需求相对平淡，叠加部分大客户季度性提货节奏变化影响。

   3、季度亏损及毛利率下滑主要系芯卓产线折旧影响。12寸产线大规模转固，固定资产折旧成本上升，显著拉低了毛利率。公司1Q2025毛利率为31.01%，同比-11.77pcts，环比-5.38pcts。

   4、IDM战略稳步推进，新品放量可期。1Q2025，芯卓6寸及12寸产线均稳定运行并规模量产，相关产品均按计划顺利量产并出货，技术研发与产品迭代工作也在有序推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年收入分别为49.83/57.32/63.75亿元，2025/2026/2027年归母净利润分别为4.76/7.54/11.20亿元，对应PE分别为81.62/51.52/34.72倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险、限售股解禁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。