高澜股份(300499):25Q1良好开局,海外电力实现规模订单突破-24年年报及25年一季报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司营收6.91亿元，YOY+21%；归母净利润-0.50亿元，亏损主要系毛利率未提升、期间费用增长、资产减值损失增加及所得税费用增加。

   2、25Q1公司营收2.18亿元，YOY+22%；归母净利润0.13亿元，YOY+131%；扣非后归母净利润0.09亿元，YOY+246%。

   3、24年大功率电力电子热管理产品营收2.19亿元，YOY-16.62%，毛利率31.91%，同比+9.74pct；高功率密度装置热管理产品营收3.28亿元，YOY+74.66%，毛利率9.12%，同比-6.69pct。

   4、公司在特高压直流、海上柔直、数据中心、电网侧储能等市场保持强劲态势，首个国内超算中心冷板式二次侧工程分包交付，马来西亚数据中心冷板式液冷及配套设备交付。

   5、24年底存货3.6亿元，比年初增长20%，主要系在手订单备货影响所致。

   6、公司与国家电网、南方电网、西安西电等建立长期稳定合作关系，已签订沙特中南柔直换流站水冷系统和配水管路采购合同，金额共3.61亿元。

   7、数据中心领域，公司液冷相关客户包括字节、阿里、腾讯、万国、浪潮等，子公司高澜创新已为字节提供12U浸没液冷模组。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入10.39/12.99/16.18亿元，归母净利润0.44/0.83/1.31亿元，对应PE分别为123/65/41倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期；市场竞争加剧超预期；公司毛利率水平不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。