味知香(605089):Q1加盟店同店收入回正,期待改善

#核心观点：

   1、24年收入/归母净利6.7/0.9亿，同比-15.9%/-35.4%；25Q1收入/归母净利1.7/0.2亿，同比+4.2%/+3.2%。

   2、24年加盟店净减少79家至1744家，25Q1末加盟店净减少16家至1728家，但单店收入同比+7%。

   3、24年商超渠道营收0.6亿元，同比+89.1%；电商客户营收169万，同比-26.0%。

   4、24年毛利率同比-1.4pct至25.0%，25Q1毛利率同比-2.1pct至22.9%。

   5、公司持续扩充产品种类，致力于满足消费者多元化用餐需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为0.67/0.78元，引入27年EPS 0.90元，给予25年平均PE 40x，对应目标价26.76元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，宏观经济表现不及预期，食品安全问题。

  

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