中宠股份(002891):业绩增速亮眼,全球产能布局竞争力提升-2024年报及2025一季报业绩点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；2025Q1营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%。

   2、主粮业务增速亮眼，2024年宠物主粮营收11.07亿元，同比增长91.85%；宠物零食/宠物用品及其他分别实现营收31.32亿元/2.26亿元，同比增长4.92%/22.20%。

   3、境内/境外分别实现营收14.14亿元/30.51亿元，同比增长30.26%/14.62%；OEM/经销/直销分别实现营收26.16亿元/11.95亿元/6.54亿元，同比增长21.21%/6.33%/40.50%。

   4、2024/2025Q1公司毛利率为28.16%/31.87%，同比提升1.88pct/4.03pct；净利率9.33%/9.30%，同比增长1.54pct/1.89pct。

   5、公司构建了顽皮、领先、ZEAL等自主品牌矩阵，积极拓展海外市场，产品出口至85个国家。

   6、公司海外产能分布在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨等多个国家，持续强化本土化供应能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为50.89亿元/60.65亿元/73.73亿元，同比增长13.99%/19.17%/21.58%；归母净利润分别为4.40亿元/5.45亿元/6.90亿元，同比增长11.67%/23.93%/26.67%。首次覆盖，给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期、行业消费升级不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧、原材料价格波动的风险、海外产能建设进度不及预期、海外宠物食品相关政策及法律法规风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。