华光环能(600475):环保＆电站工程承压影响短期业绩,氢能实现订单突破

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入91.13亿元，同比-13.31%；归母净利润7.04亿元，同比-4.98%。2025年一季度营业收入19.65亿元，同比-32.25%；归母净利润1.29亿元，同比-30.77%。

   2、业绩下滑主要受电站工程、市政环保工程及服务业务收缩影响，其中电站工程服务营收-70.1%，市政环保工程服务营收-37.6%。

   3、电站运营、环保运营板块业绩稳健增长，营收分别+15.6%、+8.11%；装备制造收入回暖，环保、节能高效发电设备营收分别+21.1%、+18.74%。

   4、氢能业务实现突破：完成500MW制氢设备生产基地建设，签订上海联风2×100Nm3/h订单，中标中能建松原氢能产业园项目部分制氢设备。

   5、火电灵活性改造产品完成试验调试，实现锅炉20%低负荷稳定运行，NOx排放下降40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润8.0/9.5/11.2亿元，EPS分别为0.83/0.99/1.17元，对应PE估值分别为10.7/9.0/7.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新业务订单量不及预期、技术研发进度不及预期、原材料价格上涨。

  

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