中复神鹰(688295):价格下行,修炼内功

#核心观点：

   1、1季度实现营业收入4亿元，同比下降10%；归属净利润-0.45亿元，同比下降208%，扣非净利润约-0.58亿元，同比下降479%。

   2、1季度公司毛利率约3%，同比下降22个百分点，环比提升2个百分点，主要源于制造成本继续下降。

   3、2024年全球碳纤维需求约15.6万吨，同比增长36%，其中中国碳纤维需求约8.4万吨，同比增长22%。

   4、2025年在海上风电装机高增背景下，国内新能源相关需求有望增长40%以上，专用领域需求预计增长超50%。

   5、当前行业产能约13.6万吨，行业集中度较高，但当前时点行业产能利用率约60%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归属净利润约0.5、2.6亿元，对应PB为3.9、3.7倍。

  

   #风险提示：

   1、碳纤维行业产能投放超预期；

   2、原材料和能源价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。