康龙化成(300759):1Q25收入增速略好于预期,维持全年收入增速指引

#核心观点：

   1、1Q25收入略好于预期，实现收入人民币30.99亿元（+16% YoY），主要由于实验室服务收入和临床研究服务收入好于预期。

   2、Non-IFRS经调整归母净利润为3.49亿元（+3.1% YoY），略低于预期，主要由于非经营性项目亏损略高于预期。

   3、实验室服务和临床研究收入同比增速好于预期，带动两个板块毛利率小幅提升。

   4、1Q25整体新签订单实现10%+ YoY增速；CMC在手订单实现20%+ YoY增速。

   5、关税影响极为有限，海外生物医药融资仍处于缓慢温和复苏中。

  

   #盈利预测与评级：

   维持“买入”评级；维持港股目标价20港元、A股目标价人民币32元。预计2025E/2026E/2027E经调整non-IFRS净利润轻微调整-0.7%/+0.2%/-0.5%。

  

   #风险提示：

   收入增长不及预期，毛利率不及预期，净利润不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。