坚朗五金(002791):减员降费成效显,现金回款改善佳-季报点评

#核心观点：

   1、坚朗五金2025年Q1营收12.06亿元（同比-11.70%、环比-30.16%），归母净利-4061.43万元（同比+11.46%、环比-171.10%），主因春节后开复工节奏偏缓。

   2、1Q25综合毛利率30.55%（同比+0.19pct），冷轧不锈钢/铝合金均价同比-13.5%/+6.2%。

   3、1Q25期间费用率31.15%（同比-1.03pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为19.03%/7.41%/4.67%/0.05%，减员降费成效显现。

   4、1Q25应收账款净值30.04亿元（同比-6.7%），经营性净现金流出4.36亿元（同比少流出1.74亿元）。

   5、全国30城新房成交周环比+7.2%/同比-19.5%，18城二手房成交周环比+0.6%/同比+3.9%，地产景气边际改善。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年收入假设66/71/79亿元，归母净利润1.95/2.52/3.14亿元。维持25年2倍PS，目标价37.37元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地产政策支持力度不及预期，原料价格大幅上行。

  

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