中煤能源(601898):降本增量对抗煤价周期波动-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司营业收入383.92亿元，同比-15.43%；归母净利润39.78亿元，同比-19.95%，盈利承压主要受煤价下行影响。

   2、1Q25秦皇岛5500动力煤现货季度平均价格同比-19.8%至728元/吨。

   3、公司一季度实现降本，自产商品煤单位销售成本为269.82元/吨，同比-21.15元/吨（-7.3%）。

   4、1Q25公司煤炭业务销售收入312.50亿元，同比-16.6%，实现商品煤产量3,335万吨，同比+1.9%，销量6,414万吨，同比+0.4%。

   5、公司客户结构优秀，多为央企和地方重要企业，长协销售较为稳健。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-27E归母净利润至158.5/181.1/185.5亿元（前值为170.1/189.9/190.2亿元，较前值-6.8%/-4.6%/-2.5%）。维持“买入”评级，A股目标价11.82元，H股目标价9.84港币。

  

   #风险提示：

   供给扰动超预期；在建项目进度不及预期。

  

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