立高食品(300973):山姆新品亮眼,25Q1利润超预期-年报点评

#核心观点：

   1、24年收入/归母净利38.4/2.7亿，同比+9.6%/+266.9%，24Q4收入/归母净利11.2/0.6亿，同比+22.0%/转正。

   2、25Q1收入/归母净利10.5/0.9亿，同比+14.1%/+15.1%，利润超预期。

   3、24年冷冻烘焙/奶油/水果制品/酱料收入21.3/10.6/1.7/2.2亿，同比-3.5%/+61.8%/-11.3%/-3.6%。

   4、25Q1冷冻烘焙营收约6.3亿，同比增长约12%，烘焙食品原料营收约4.2亿，同比增长约17%。

   5、24年毛利率同比+0.1pct至31.5%，25Q1毛利率同比-2.6pct至30.0%。

   6、24年销售/管理费用率同比-1.4/-2.9pct至12.1%/6.7%，25Q1销售/管理费用率同比-2.0/-1.2pct至10.1%/5.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS1.95/2.28元，引入27年EPS2.60元，给予公司25年25xPE，维持目标价48.79元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不达预期、食品安全问题、原材料价格波动。

  

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