炬华科技(300360):一季度净利润高增,费率控制优异-季报点评

#核心观点：

   1、25年Q1营收4.33亿元（同比-7.40%、环比-10.29%），归母净利润1.75亿元（同比+56.05%、环比+42.18%），扣非归母净利润1.46亿元（同比+5.84%、环比+76.89%）。

   2、25年Q1毛利率42.52%、净利率40.67%，同比提升1.13%、17.36%。期间费用率5.00%，财务费用率显著下降至-5.76%。

   3、24年海外市场营收2.03亿元，同比增长56.04%，占比10.0%。公司深耕欧洲市场15年，并开拓非洲、东南亚、中亚等市场。

   4、国内智能电表处于替换周期高峰，新版电表换装期有望延续至2026年。"四可"要求升级有望带动电表需求增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为7.94/8.99/9.89亿元，对应EPS为1.54、1.75、1.92元。给予25年12倍PE，维持目标价18.48元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   智能电表中标量不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降；充电桩业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。