乖宝宠物(301498):自主品牌持续高增,高端化大幅提升盈利能力-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、乖宝宠物自主品牌业务处于快速成长阶段，品牌孵化运营能力和产品迭代升级能力强劲，预计将保持大幅优于行业的增长。

   2、公司品牌高端升级战略明确，主品牌麦富迪升级趋势明显，高端子品牌弗列加特增长迅速，2024年增速达120%。

   3、2024年公司实现营收52.45亿元，同比增长21.22%；归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。2025年一季度营收14.8亿元，同比增长34.82%；净利润2.04亿元，同比增长37.68%。

   4、2024年公司净利率12%，同比提升2.0个百分点；2025年一季度净利率达13.8%，毛利率41.6%，同比提升0.5个百分点。

   5、弗列加特品牌2024年实现约8亿元收入，烘焙粮大单品成为重要增长动力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年乖宝宠物EPS分别为2.08、2.75元，对应PE分别为49X、37X，重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期；

   2、原材料价格波动的风险；

   3、宠物食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。