巴比食品(605338):2025年第一季度收入同比增长4％,公司经营状况企稳

#核心观点：

   1、巴比食品2025年第一季度营业总收入3.70亿元，同比增长4.45%；归母净利润0.37亿元，同比减少6.13%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长3.33%。

   2、2025Q1面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/服务费收入分别同比+2.6%/+11.4%/+3.7%/+3.4%/-14.7%。

   3、特许加盟收入同比+2.7%，团餐业务收入同比+11.7%。2025Q1末公司门店数量净增501家至5644家。

   4、2025年Q1公司毛利率约为25.5%，同比略降0.4pct。销售费用率/管理费用率同比下降1.0/0.1pct至4.1%/7.5%。

   5、巴比品牌2025年计划新开门店1000家，完成南京青露无双90%股权及巴比九江75%股权收购。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入18.3/19.9/21.4亿元，同比增长9.4%/8.6%/8.0%；实现归母净利润2.5/2.7/3.0亿元，同比-8.6%/+8.0%/+8.1%。维持中性评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐饮需求恢复不及预期等。

  

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