润泽科技(300442):引流策略和机房改造扰动业绩,AIDC长期需求向好

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入43.65亿元，同比增长0.32%，实现归母净利润17.90亿元，同比增长1.62%。

   2、24Q4业绩扰动主要由于引流策略和机房改造：通过搭配销售算力模组的"引流策略"吸引AI头部客户，但收入确认方法调整和拆改配成本冲减收入带来短期影响；低功率数据中心升级改造短期影响IDC业务收入和毛利率。

   3、AIDC业务中长期发展良好：截至2024年末累计交付14栋算力中心，部署机柜约8.2万架，成熟算力中心上架率超过90%；全国布局约61栋智算中心、32万架机柜。

   4、2025年将投运平湖园区单体100MW和廊坊园区单体200MW两栋新一代智算中心。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年实现营业收入61.67/76.51/86.86亿元，实现归母净利润26.94/33.98/38.26亿元。维持"买入-A"的投资评级，给予6个月目标价54.79元，相当于2025年35倍的动态市盈率。

  

   #风险提示：

   下游客户需求不及预期；机柜价格不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。