柏楚电子(688188):收入利润双双高增,看好焊接业务打开成长空间

#核心观点：

   1、受益国内高功率厚板切割需求增加及国外应用场景拓展，公司2025Q1实现收入&利润双双高增30%+，盈利能力维持高位。

   2、利润增速高于收入增速主要系对控股子公司持股比例提升增厚利润所致。

   3、短期焊接业务进展顺利，构筑新成长曲线；长期公司凭借平台化能力向工业自动化上下游延伸。

   4、按产品拆分：平面解决方案收入11.25亿元（同比+11.83%），管材解决方案收入3.80亿元（同比+38.19%），三维解决方案收入0.37亿元（同比+409.90%），切割头收入4.95亿元（同比+43.71%）。

   5、智能焊接业务已在建筑钢结构行业批量应用，未来将在船舶、铁塔等领域拓展。

   6、2025Q1毛利率77.76%（同比-1.55pct），净利率52.25%（同比-1.50pct），期间费用率22.50%（同比-2.40pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为21.05/26.97/34.11亿元，同比增速21.30%/28.10%/26.51%；净利润分别为10.74/13.68/17.08亿元，同比增速21.72%/27.31%/24.86%。维持"买入-A"评级，6个月目标价208.80元（对应2025年40X动态市盈率）。

  

   #风险提示：

   下游资本开支不及预期，技术迭代不及预期，新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。