上峰水泥(000672):Q1业绩高增,分红率大幅提升-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收54.5亿元，同比-15%，归母净利润6.3亿元，同比-16%。2025Q1营收9.5亿元，同比+5%，归母净利润0.8亿元，同比大幅增长。

   2、2024年全国水泥产量下降9.5%，公司水泥及熟料销量2075万吨，同比-3.3%，表现优于市场。

   3、2024年公司综合毛利率26.2%，同比-1.5pct。2025Q1毛利率27.4%，环比+2.5pct，同比+5pct。

   4、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.41%/9.5%/2.31%/1.68%。2025Q1期间费用率同比-4.32pct。

   5、公司2024年分红率95.73%，同比+44.35pct，对应股息率7.3%。

   6、公司发布五年发展规划，确立双轮驱动的业务格局，远期规划"三驾马车"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润7.8/8.5/9.1亿元，对应P/E分别为10.5x/9.6x/9.0x。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、需求下行压力超预期；

   2、行业竞争超预期；

   3、成本超预期上涨。

  

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