罗莱生活(002293):利润修复提速,高股息策略延续-2024年报＆25Q1季报点评

#核心观点：

   1、24Q4及25Q1利润修复提速。2024年营收/归母净利/扣非归母净利45.59/4.33/4.03亿元，同比-14.22%/-24.39%/-21.72%。24Q4单季营收/归母净利/扣非归母净利13.58/1.71/1.62亿元，同比-12.97%/+9.54%/+28.28%。25Q1营收/归母净利/扣非归母净利10.94/1.13/1.06亿元，同比+0.57%/+26.31%/+22.13%。

   2、国内家纺业务下滑，美国家具业务亏损。国内家纺业务营收/归母净利37.37/4.62亿元，YOY-12.42%/-13.32%。美国家具业务营收8.22亿元/YOY-21.54%，归母净亏损2871万元。

   3、团购业务实现较好增长，各渠道毛利率稳健提升。线上/直营/加盟/其他渠道收入13.8/4.0/14.5/5.1亿元，同比-14.1%/-1.5%/-19.0%/+9.35%。线上/直营/加盟/其他渠道毛利率53.3%/67.6%/48.8%/48.1%，同比+1.11/+0.3/+1.42/+5.76pct。

   4、24Q4资产减值大幅减少,带动归母净利率提升。24Q4毛利率/归母净利率/扣非归母净利率53.02%/12.61%/11.94%，同比-0.47/+2.59/+3.84pct。

   5、存货周转加快，现金流大幅改善。2024年应收账款/存货/应付账款同比-27.84%/-19.16%/-29.66%。25Q1经营活动净现金1.76亿元/YOY+83.3%。

   6、2024年分红超115%，规划2025中期分红。2024年合计拟分红0.6元/股，股利支付率超115%。2025年中期保证不低于0.2元/股（含税）分红。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利分别4.95/5.53/6.19亿元，YOY+14.5%/+11.6%/+11.9%。对应EPS分别为0.59/0.66/0.74元/股，对应PE分别为15.1/13.5/12.1X。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内市场需求不及预期、美国降息节奏不确定或影响莱克星顿业绩、线上增速放缓

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。