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芒果超媒(300413):出海战略成效明显,内容投入持续加码-2024年报暨2025一季报业绩点评

银河证券   2025-04-28发布
#核心观点:

   事件公司发布2024年报和2025年度一季报:2024年度公司实现营业收入

  140.80亿元,同比下降3.75%;归母净利润13.64亿元,同比下降61.63%;

  扣非归母净利润16.45亿元,同比下降2.99%。2025年第--季度公司实现营

  业收入29.00亿元,同比下降12.76%;归母净利润3.79亿元,同比下降

  19.80%;扣非归母净利润3.03亿元,同比下降35.03%。

   爆款内容巩固综艺优势,微短剧与剧集协同发力公司2024年出品系列高

  质量内容,持续夯实内容护城河:综艺端,2024年芒果TV上线综艺160档,

  《乘风2024》等5档节目入选云合数据全网综艺播放TOP10,整体市占率稳

  居行业第一;剧集端,芒果TV.上线重点影视剧27部,其中3部入选豆瓣2024

  年华语剧集榜单评分Top10;微短剧方面,芒果TV上线微短剧340部,公

  司不断提升微短剧战略地位,着力构建"长中短"内容新生态。

   海外用户规模倍增,出海战略成效明显公司对旗下海外新媒体平台芒果TV

  国际App实施"倍增计划",收入从6200万元增长至1.41亿元,累计下载

  量从2023年末的1.3亿次增长至2024年末的2.61亿次。乘风系列、披荆

  斩棘系列多档头部节目IP模式落地海外,《歌手2024》《乘风2024》等60

  多档节目发行海外,成功实现内容和模式的双出海。未来有望进一步融入当地

  文化和商业生态,探索文化出海与产业发展融合新路径。

   技术应用深度融合,全链路提升内容效能公司依托"山海研究院"孵化的

  "芒果大模型"完成中央网信办备案,构建AI智能体应用平台,实现内容生.

  产、运营、商业化全链条赋能。AI全流程数智化生产已应用于综艺、微短剧、

  广告等多种类别的内容创作中。

   #盈利预测与评级:

   公司是国内融媒体龙头企业,持续推动内容端创新。我们认为,尽

  管短期内内容端投入加码在一定程度上影响短期利润端表现,但在长期有望为

  公司带来更多优质内容,进一步巩固公司融媒体内容端的领先地位。预计公司

  2025-2027年归母净利润分别为17.21/19.35/21.08亿元,对应PE为

  25x/22x/20x,维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   政策及监管环境的风险,影视作品销售的市场的风险,作品内容审

  查和审核的风险,市场竞争加剧的风险等。

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