德邦股份(603056):快运业务驱动营收稳步增长,成本管控成效显著-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入403.63亿元，同比+11.26%；归母净利润8.61亿元，同比+15.41%；毛利率7.6%，同比-1.0pct。

   2、2025Q1公司实现营收104.1亿元，同比+12.0%；归母净利润-0.7亿元，同比-173.7%；毛利率4.0%，同比-2.4pct。

   3、2024年期间费用率5.5%，同比-1.1pct；2025Q1期间费用率5.0%，同比-0.5pct。

   4、快运业务2024年营收364.6亿元，同比+13.0%，占总营收90.3%；2025Q1营收94.5亿元，同比+12.9%。

   5、快递业务2024年营收21.9亿元，同比-19.7%；2025Q1营收4.8亿元，同比-11.0%。

   6、自动化水平提升，25Q1主营产品破损率同比-36.0%；服务质量改善，上楼投诉率同比-61.9%，妥投率提升2.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入456、490、529亿元，同比增速分别为13.0%、7.3%、8.1%；归母净利润9.0、9.8、10.9亿元，当前股价对应PE分别为15、14、12倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   快运市场价格竞争加剧，下游需求不及预期，网络融合不及预期。

  

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