华阳股份(600348):煤炭量价齐跌致业绩承压,关注煤矿成长及转型-公司2024年报＆2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收250.6亿元，同比-12.1%，归母净利润22.2亿元，同比-57.1%。

   2、2025Q1营收58.2亿元，同比-5.5%，归母净利润6亿元，同比-31.2%。

   3、2024年原煤产量3837万吨，同比-7.7%；2025Q1原煤产量993.6万吨，同比+16.9%。

   4、2024年吨煤售价567元/吨，同比-6.4%；2025Q1吨煤售价511.5元/吨，同比-13.1%。

   5、公司在建及规划产能充足，500万吨/年七元煤矿启动联合试运转，泊里矿预计2026年投产。

   6、新能源新材料业务进展顺利，成功研发钠电煤矿应急电源，光伏组件产品良率达到99.2%。

   7、2024年现金分红总额11.15亿元，分红比例50.11%，同比+0.1pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润27.3/30.7/34.1亿元，同比+22.8%/+12.3%/+11.1%；EPS为0.76/0.85/0.95元，对应当前股价PE为8.7/7.7/7.0倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下跌超预期；新建产能不及预期；新业务转型进度不及预期。

  

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