千味央厨(001215):经营表现平稳,关注新零售客户拓展-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1毛利率分别同比下降0.04pct/1pct至23.66%/24.42%，公司计划提升产品价值量，固定成本摊平后毛利率有望优化。

   2、2024年/2025Q1销售费用率分别同比增加1pct/2pct至5.40%/8.01%，主要因春节期间费用投入力度大，后续有望逐季平滑。

   3、2024年主食类/小食类营收分别同比下降7%/14%，公司推出"油条+"产品提升单箱价，优化产品价值量。

   4、2024年烘焙甜品类营收3.65亿元（同比持平），2025年有望实现高双位数增长。

   5、2024年冷冻调理菜肴类及其他营收1.42亿元（同比增长273%），新品类有望延续高增长。

   6、2024年直销渠道营收8.09亿元（同比增长4%），公司持续拓展新零售客户。

   7、2024年经销渠道营收10.51亿元（同比下降6%），公司协助经销商进行库存规划和渠道转型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.91/1.02/1.16元，当前股价对应PE分别为30/27/23倍，维持"买入"投资评级。预计2025-2027年主营收入分别为1968/2139/2348百万元，增长率分别为5.4%/8.7%/9.8%；归母净利润分别为88/99/112百万元，增长率分别为5.1%/12.6%/13.4%。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、原材料上涨风险、B端复苏不及预期、C端进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。