航宇科技(688239):交付节奏影响短期业绩,新兴领域布局提速

#核心观点：

   1、25Q1公司营收4.22亿(同比-27.0%，环比+7.5%)，归母净利润0.43亿（同比-23.2%，环比+4.1%），业绩短期承压主要受国内客户交付节奏调整影响。

   2、25Q1毛利率26.2%（同比-0.02pct，环比+2.0pct），净利率10.2%（同比+0.5pct，环比-0.3pct），期间费用率13.2%（同比+2.8pct，环比+3.5pct）。

   3、25Q1末存货9.49亿（较24Q4末+6.8%），在建工程2.15亿（较24Q4末+45.8%），经营性净现金流3601万元（较24Q1增长8306万元）。

   4、24年末在手订单+长协预估合计48.48亿元，国际市场24年毛利率提升至25.89%（+3.14pct）。

   5、公司深度参与国产CJ1000/2000航空发动机配套研制，加速布局燃气轮机、核电、氢能、海洋装备等新兴领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润2.41/3.09/3.94亿，同比增长27.9%/28.0%/27.7%，对应PE估值为25/19/15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场拓展与竞争加剧的风险；主要原材料价格波动的风险。

  

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