吉比特(603444):25Q1业绩超预期,新游上线流水表现优异-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入11.36亿元，同比增长22.47%，环比增长29.43%；归母净利润2.83亿元，同比增长11.82%，环比减少1.43%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长38.71%，环比增长4.11%。

   2、新游《问剑长生》上线后表现优秀，累计注册用户突破200万，25Q1流水达3.63亿元，推动扣非归母高增。

   3、费用率方面，25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为31.70%/9.74%/15.89%/-0.95%，同比+0.03/-0.33/-4.14/+2.38pct。

   4、存量游戏长线运营稳健，《问道》端游总流水为3.21亿元，《问道手游》总流水为4.41亿元，《一念逍遥（大陆版）》总流水为1.30亿元。

   5、境外游戏业务25Q1营业收入1.17亿元，同比减少15.95%，尚未产生盈利。

   6、储备产品丰富，包括自研日式幻想题材放置MMO手游《杖剑传说（代号M88）》和代理三国题材赛季制SLG《九牧之野》。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营业收入分别为41.10/44.79/48.83亿元，同比增速分别为11%/9%/9%；归母净利润分别为10.66/11.20/12.31亿元，同比增速分别为13%/5%/10%，对应当前股价市盈率分别为15.8/15.0/13.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   老游戏流水下滑风险、新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。