星环科技(688031):25Q1公司营收恢复增长,合同负债等指标向好-年报点评

#核心观点：

   1、公司发布24年年报及25年一季报。24年营收3.7亿元，同比下降24.3%；归母净利润-3.4亿元。25Q1营收6436万元，同比增长2.6%；归母净利润-8358万元。

   2、受宏观环境影响，24年政企客户对IT支出态度谨慎，大数据产品商业化落地受免费开源可替代品影响。公共部门和能源行业营收同比减少较大，金融行业减少较小，电信行业保持正增长。

   3、25Q1营收恢复增长，合同负债7093万元，较年初增长13.4%。在自主可控建设和AI大模型应用推进背景下，下游政企客户采购意愿有望改善，预计25年后续季度营收增速将恢复至正常水平。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年营收预计分别为4.2亿元、4.9亿元、5.9亿元。给予公司25年15倍PS估值，对应每股合理价值52.52元/股，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   科技巨头在大数据和AI行业的布局以及行业竞争加剧的风险；软件产品开发品类较多导致后续研发投入压力较大的风险；下游行业客户经营恢复不及预期导致其减少大数据和AI等IT支出的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。