通宇通讯(002792):净利润率同比增长,低空、卫星东风将启

#核心观点：

   1、通宇通讯2024年营业收入11.9亿元，同比下降7.71%；归母净利润0.4亿元，同比下降49.00%。剔除2023年投资收益影响后，净利润同比增长。

   2、2025年一季度营收2.5亿元，同比增长6.08%；归母净利润0.1亿元，同比增长128.26%。

   3、传统核心业务（基站天线、射频器件、微波天线）收入占比93.77%，其中射频器件收入同比下降36.97%。新增卫星通讯产品收入0.4亿元，占比3.58%。

   4、境外收入4.4亿元，同比增长20.27%，毛利率25.52%，显著高于境内市场。

   5、公司持续布局卫星通信，参股鸿擎科技、成立合资公司、设立产业基金，并中标国内某星座宽带终端项目。

   6、5G-A商用启动，公司中标中国联通项目，并在通感一体化方面实现布局，获得“低空经济领航奖”。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年总收入为15.99/19.68/23.26亿元，归母净利润0.93/1.35/1.89亿元。对应PE倍数为81.92/55.96/40.08倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   卫星互联网建设不及预期；海外客户需求不及预期；通信基础设施建设需求不及预期。

  

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