航发科技(600391):航发主机龙头之一,迎来装备＆大飞机发展新机遇-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、航发科技深耕航发赛道二十余年，是航空发动机零部件核心供应商。

   2、公司形成内贸航空及衍生产品、外贸产品"双轮驱动"格局，2018-2023年收入CAGR为13.8%。

   3、2024年公司净利润同比增长43%，预计2025年营收增长15.8%至44.6亿元。

   4、商用航空发动机市场前景广阔，2023-2042年中国市场预计占全球21%份额，总需求约6497亿美元。

   5、国产大飞机C919进入规模化运营阶段，发动机国产化进程加速，公司有望受益。

   6、无人机和先进战机发展将带动中小推力涡扇发动机需求增长，公司作为核心供应商有望受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，对应PS分别为1.73/1.43/1.13x。给予2025年2.5倍PS，对应目标市值112.11亿元，目标价33.96元/股，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品交付进度不及预期；外贸市场竞争加剧；供应链风险；股价波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。