宝武镁业(002182):镁价拖累公司业绩,持续向轻量化零部件领域拓展-季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收89.83亿元，同比+17.39%，主要由于销量增加所致。

   2、24年实现归母净利润1.6亿元，同比-48%，扣非1.17亿，同比-61%，利润承压主要受镁价拖累。

   3、公司拥有镁完整产业链，目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能。

   4、24年至今镁价呈现下跌趋势，全年均价1.8万，同比-18%。

   5、公司镁合金及深加工业务24年实现营收34.4亿，占比38%，持续拓展在汽车领域应用。

   6、铝合金挤压领域，24年实现营收30.57亿，同比+67%，占比从24%→34%。

   7、24年毛利率11.7%，同比-1.74pct，25Q1毛利率9.72%，受镁价影响，毛利率仍小幅下行。

   8、公司镁合金产品仍实现毛利率11.48%，平均单吨毛利近2800元，预计处于原镁冶炼成本曲线左侧。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年公司归母净利润1/3/5亿（25/26年前值为5.89/12.34亿元），调整为“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、项目建设不及预期风险、白云石需求不及预期的风险、汇率风险、测算偏差风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。