金诚信(603979):矿产品产量爆发式增长,资源弹性仍在提升

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%。2025年Q1营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10%。

   2、矿山服务业务收入65.44亿元（同比减少0.96%），毛利率26.75%（减少2.19个百分点）。新签及续签合同金额约115亿元，海外矿服营收41.25亿元，占比63.04%。

   3、矿山资源开发业务收入32.09亿元，同比增长412.85%，毛利率42.25%。铜金属产量4.87万吨（同比增长146%），磷矿石产量35.65万吨（同比增长116%）。

   4、公司保有权益资源储量：铜金属342万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石2134万吨。预计2028年起逐步形成铜年产能约16万吨，五氧化二磷年产能约80万吨。

   5、经营活动现金流净额同比增长89.24%至20.53亿元，销售净利率由13.94%升至15.80%，销售毛利率由30.35%升至31.51%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为128.77亿元、148.13亿元、168.50亿元；归母净利润分别为23.47亿元、28.25亿元和32.86亿元；EPS分别为3.76元、4.53元和5.27元，对应PE分别为10.19、8.47和7.28，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   全球矿山资本开支计划不及预期；项目国政治风险；客户集中度偏高风险；应收账款风险；公司矿端项目产出不及预期。

  

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