千味央厨(001215):逐步度过压力期,25年以新客户和提质为抓手-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收18.7亿元，同比-1.7%；归母净利0.8亿元，同比-37.7%；扣非归母净利0.8亿元，同比-32.6%。2025Q1营收4.7亿元，同比+1.5%；归母净利0.2亿元，同比-38.0%。

   2、产品结构方面，2024年主食类/小食类/烘焙甜品类/冷冻调理菜肴类及其他分别实现营收9.1/4.4/3.7/1.4亿元，同比-6.9%/-13.8%/+0.0%/+273.4%。

   3、渠道方面，2024年直营/经销分别实现营收8.1/10.5亿元，同比+4.3%/-6.0%。前五大客户营收表现分化，部分客户增长显著。

   4、盈利能力方面，2024Q4/2024/2025Q1毛利率分别为22.0%/23.7%/24.4%，销售净利率分别为0.4%/4.4%/4.5%。费用率有所上升，主要因业务推广费用和员工薪酬增加。

   5、2025年公司将以新零售渠道、调改KA为主要增量来源，产品端聚焦质量提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.0/1.2/1.3亿元，同比+21%/+16%/+11%，对应PE为26/22/20X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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