科沃斯(603486):2025Q1归母净利润同比+59％,盈利改善逻辑开始兑现-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入165.4亿元，同比+6.7%，归母净利润8.1亿元，同比+31.7%。

   2、2024Q4公司实现收入63.1亿元，同比+27.1%，归母净利润1.9亿元，同比+2178%，主要受益于国补带来的市场需求扩张。

   3、分产品看，服务机器人2024年收入80.8亿元，同比+4.4%；智能生活电器收入83.2亿元，同比+8.6%。

   4、2025Q1公司实现营业收入38.6亿元，同比+11.1%，归母净利润4.7亿元，同比+59.4%。

   5、2024年公司销售毛利率46.52%，同比+1.9pct；2025Q1销售毛利率49.7%，同比提升4.4pct。

   6、公司积极布局全球产业链，越南基地建成后将有效规避关税风险。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至12.02/14.84亿元（原值14.32/17.04亿元），新增2027年预测18.20亿元，对应PE分别为25/21/17x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内行业需求不及预期，政策不及预期，出海不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。