乖宝宠物(301498):高端化战略成效显著,盈利能力持续提升-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入52.45亿元，同比+21.22%；归母净利润6.25亿元，同比+45.68%。2025年一季度实现营业收入14.8亿元，同比+34.82%；归母净利润2.04亿元，同比+37.68%。业绩超预期。

   2、主粮收入26.9亿元，同比+28.9%，毛利率44.7%，同比+8.7pct，高于零食收入。直销收入19.69亿元，同比+59.3%，占比提升至37.5%。自有品牌收入35.45亿元，同比+29.1%。

   3、高端品牌战略成效显著，麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一，弗列加特完成品牌2.0升级，2024年双11期间全网销售额同比+190%。公司国内市占率从2015年2.4%提升至2023年5.5%，位列国产品牌第一。

   4、2024年毛利率42.27%，同比+5.43pct；2025Q1毛利率41.56%，同比+0.42pct。盈利能力提升主要来自产品高端化、多品牌矩阵和直销渠道占比提高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.06/10.13/12.32亿元，对应EPS分别为2.02/2.53/3.08元，对应当前股价PE分别为56/45/37倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、国内市场需求不及预期、新品拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。