上海家化(600315):24年调整期亏损,25年拟推股权激励,期待业绩修复

#核心观点：

   1、2024年公司业绩亏损，营收56.79亿元（同比-13.93%），归母净利润-8.33亿元，主要因战略调整及汤美星商誉减值6.1亿元。

   2、25Q1营收17.04亿元（同比-10.59%），归母净利润2.17亿元（同比-15.25%），短期承压但美妆线上增速向好。

   3、2024年分业务：个护收入23.79亿元（同比-3.42%），美妆收入10.50亿元（同比-29.81%），海外业务收入14.15亿元（同比-11.43%）。

   4、2024年毛利率57.60%（-1.37pct），费用率上升；25Q1毛利率63.40%（+0.13pct），净利率12.75%（-0.70pct）。

   5、2024年经营性现金流净额2.73亿元（同比+164.86%），25Q1现金流6.16亿元（同比+7.96%）。

   6、公司发布2025年员工持股计划，目标2025年扭亏，2026-2027年净利润增速≥10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.30亿元、3.77亿元、4.24亿元，同比扭亏为盈、+14%、+12%，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   改革效果不及预期的风险，行业消费需求不及预期的风险，新品推广和销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。