华能水电(600025):装机扩张优化调度,经营业绩加速增长

#核心观点：

   1、2024年公司发电量同比增长4.62%，电价同比提升0.66%，营业收入同比增长6.05%。

   2、2025年一季度发电量同比增长31.22%，营业收入同比增长21.84%。

   3、2024年和2025年一季度财务费用分别同比降低2.04%、5.00%。

   4、2024年公司实现归母净利润82.97亿元，同比增长8.63%；2025年一季度实现归母净利润15.08亿元，同比增长41.56%。

   5、2024年公司毛利率56.13%，同比减少0.23个百分点。

   6、2025年一季度水电发电量同比增长30.47%，光伏发电量同比增长50.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年对应EPS分别为0.50元、0.52元和0.54元，对应PE分别为19.04倍、18.27倍和17.62倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场电价波动风险；

   2、来水不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。