五粮液(000858):24年顺利收官,25年蓄势待发-24年年报及25年1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收891.8亿元，同比+7.1%，归母净利润318.5亿元，同比+5.4%。

   2、24Q4营收212.6亿元，同比+2.5%，归母净利润69.2亿元，同比-6.2%。

   3、25Q1营收369.4亿元，同比+6.1%，归母净利润148.6亿元，同比+5.8%。

   4、24年五粮液产品/其他酒产品营收分别+8.1%/+11.8%，五粮液产品销量+7.1%，吨价+0.9%；其他酒产品销量+0.1%，吨价+11.7%。

   5、24年末合同负债余额+70.3%至116.9亿元，25Q1末同比+101.4%至101.7亿元。

   6、25Q1回款+75.6%至382.3亿元，创同期最高水平。

   7、24年销售费用+37.2%，促销费+48.9%至67.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司ESP分别为8.6/9.2/10.1元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   白酒行业低迷时间长于预期；核心产品批价下跌。

  

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