能科科技(603859):经营质量改善,Agent+华为+机器人开启新成长

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入15.1亿元，同比增长7.5%；归母净利润1.9亿元，同比下降15.2%。2025年一季度收入3.4亿元，同比下降16.7%；归母净利润4899万元，同比下降12.1%。

   2、经营性现金流5.2亿元，同比增长65%；合同负债3.6亿元，同比增长131%，经营质量提升明显。

   3、AI产品与服务收入2.7亿元，同比增长1256%；云产品与服务收入4.6亿元，同比增长7%；软件系统与服务收入3.2亿元，同比下降40%；工业工程及电气业务产品服务收入4.6亿元，同比增长8%。

   4、公司签署两个亿元级AI项目，后续大型项目将成为重要成长来源。

   5、2024年整体毛利率49.46%，较2023年提升0.68个百分点；AI产品与服务毛利率由25%提升至39%。

   6、公司与华为在智能制造云合作密切，有望协助华为AI在重工装备、汽车、电子等场景实现落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现收入17.8、21.4、26.2亿元，实现归母净利润2.6、3.1、3.9亿元。维持"买入"评级，给予可比公司平均的2025年PE 39x。

  

   #风险提示：

   公司2024年12月21日公告收到中国证券监督管理委员会北京监管局出具的《关于对能科科技股份有限公司采取责令整改措施及对侯海旺采取出具警示函措施的决定》；自研产品推广不及预期，华为大模型相关推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。