舍得酒业(600702):高基数下继续调整,后续有望逐季改善

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入15.76亿元，同比-25.14%；归母净利润3.46亿元，同比-37.10%。

   2、2025Q1中高档酒/低档酒分别收入12.34/2.08亿元，分别同比下滑28.46%/12.59%。

   3、2025Q1省内/省外收入分别为4.94/9.49亿元，分别同比下滑8.96%/33.25%。

   4、2025Q1毛利率69.36%，同比-4.79pct；归母净利率21.96%，同比-4.18pct。

   5、公司推出股权激励计划，考核目标为2025-2027年收入增长率不低于20%/36%/55%，归母净利润增长率不低于164%/231%/309%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为57.89/63.32/67.99亿元，同比增长8.07%/9.37%/7.39%；归母净利润分别为9.21/11.65/14.17亿元，同比增长166.50%/26.46%/21.56%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   次高端白酒消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不达预期。

  

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