老白干酒(600559):24Q4阶段性降速去库,25Q1业绩符合预期-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入53.58亿元（yoy:+1.91%），归母净利润7.87亿元（yoy:+18.19%）。

   2、2025Q1公司营业收入11.68亿元（yoy:+3.36%），归母净利润1.52亿元（yoy:+11.91%）。

   3、产品结构方面，24Q4+25Q1 100元以上产品收入占比54.47%（yoy:+1.50pct）。

   4、区域市场表现：25Q1河北/湖南市场营收分别同比增长8.01%/9.67%。

   5、渠道拓展：25Q1经销商净增加83家至11560家。

   6、盈利能力：25Q1毛利率68.58%（yoy:+5.86pct），净利率13.05%（yoy:+1.00pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.87/10.27/12.51亿元，对应增速分别为13%/16%/22%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。