仙琚制药(002332):短期业绩承压蓄势,新品迭代构建增长新范式-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、仙琚制药2024年营业收入40.0亿元，同比下滑3.0%；归母净利润4.0亿元，同比下滑29.5%；扣非归母净利润5.5亿元，同比增长2.2%。

   2、2025年一季度营业收入10.1亿元，同比下滑2.9%；归母净利润1.4亿元，同比下滑4.7%；扣非归母净利润1.4亿元，同比下滑0.8%。

   3、制剂业务收入24.2亿元（同比+6.0%），毛利率76.3%（同比+3.0pct）；原料药业务收入15.5亿元（同比-13.4%），毛利率28.9%（同比+2.7pct）。

   4、呼吸及皮肤成为公司当前增量收入的主要来源，麻醉肌松在集采的低基数下迎来可观修复。

   5、创新品种奥美克松钠于24年9月申报上市已获受理、改良型新药品种CZ1S于25年2月已开展国内Ⅲ期临床。

  

   #盈利预测与评级：

   预期公司2025-2027年实现归母净利润6.4/6.9/7.7亿元，同比增速分别为61.2%/7.0%/11.7%，对应PE依次为14/13/12倍，维持“推荐“评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，汇率波动风险，经营合规性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。