伟星新材(002372):环比压力仍在加大,期待内需政策发力

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入8.95亿元，同比下降10.20%；归母净利润1.14亿元，同比下降25.95%；扣非归母净利润1.14亿元，同比下降19.42%。

   2、业绩下滑主要原因为市场需求疲软、行业竞争加剧导致毛利率下降1.03个百分点至40.45%，以及非经常性收益缩减。

   3、财务费用率同比上升1.29个百分点，主要系利息收入下降导致财务费用增长84.16%。

   4、现金流改善明显，经营活动现金流量净额增加2.60亿元，投资活动现金流量净额增加3.39亿元。

   5、公司作为塑料管道零售头部企业，受益于内需政策和高股息防御属性，PPR零售端市占率逆势提升，泰国基地产能释放及新加坡捷流扭亏驱动境外收入增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为10.00、11.02、12.19亿元，对应EPS为0.63、0.69、0.77元，当前股价对应PE分别为20、18、16倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   存量市场开拓低于预期，工程业务开拓低于预期，新业务拓展低于预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。