赛特新材(688398):收入增速回升、毛利率承压拖累利润-2024年年报、2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年/2025年一季度实现营收9.34亿元/2.46亿元，分别同比+11.2%/+10.1%，实现归母净利润7716万元/976万元，分别同比-27.3%/-66.0%。

   2、收入增速回升，主要受益于真空绝热板主业驱动，新应用领域开拓取得进展，下游家电等领域景气上升带动需求。

   3、外销占比下降与成本上升拖累毛利率，2024年综合毛利率29.1%，同比-3.9pct，2025Q1毛利率为25.1%，同比-9.4pct。

   4、2024年期间费用率为18.0%，同比增加2.3pct，主要因管理费用率和财务费用率上升。

   5、公司持续推进扩产项目建设和产品工艺优化迭代，壳式四边封新型工艺进入首套量产设备安装调试阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为0.98/1.37/1.83亿元，对应市盈率分别为25/18/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   真空绝热板渗透率提升不及预期、市场竞争加剧、新应用开拓不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。