聚合顺(605166):滕州投产带动销量增长,盈利能力环比提升,25Q1业绩符合预期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩符合预期，营业收入15.63亿元（YoY-5%，QoQ-15%），归母净利润0.81亿元（YoY+15%，QoQ+21%），扣非后归母净利润0.77亿元（YoY+19%，QoQ+18%）。

   2、滕州基地投产带动PA6销量同比提升18%至14.27万吨，单吨净利润环比提升100元至634元。

   3、PA6切片需求端保持高景气，表观消费量同比增长32%至168万吨，公司拥有58.2万吨/年产能并在建36.4万吨/年。

   4、公司与中国天辰合作建设PA66项目，一期规划8万吨，远期规划50万吨，卡位PA66赛道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.10、5.07、6.13亿元，对应EPS分别为1.30、1.61、1.95元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1）在建项目推进不及预期；2）PA6切片景气下行；3）国产己二腈落地不及预期；4）PA66项目进展低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。