玲珑轮胎(601966):Q1盈利能力承压,海外第三基地落地巴西-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收220.6亿元，同比增长9.4%，归母净利润17.5亿元，同比增长26.0%。

   2、2025年一季度实现总营收57.0亿元，同比增长13%，归母净利润3.4亿元，同比下降23%，环比增长740%。

   3、2024年公司轮胎产量8912万条，同比增长12.65%，销量8545万条，同比增长9.57%，毛利率22.06%，同比提升1.05个百分点。

   4、2025年一季度轮胎产量2303万条，同比增长7%，销量2141万条，同比增长13%，毛利率14.92%，同比下降8.51个百分点。

   5、塞尔维亚基地一期项目已实现量产，乘用及轻卡胎产能300万套，卡客车胎产能100万套。

   6、公司计划在巴西建设年产1200万条半钢胎、240万条全钢胎等项目，总投资11.9亿美元，预计2025年三季度开工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为19.89/23.75/28.52亿元，对应PE为10.9/9.1/7.6x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进度低于预期、产品价格低于预期、关税政策变动等。

  

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