卫星化学(002648):业绩同比大幅提升,高质量增长有望延续-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、卫星化学2025年一季度实现营收123.29亿元，同比增长40.03%，归母净利润15.68亿元，同比增长53.38%。

   2、C3产业链中聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯价差分别同比-7.0%/+110.1%/-19.3%，C2产业链中EO/HDPE/聚醚大单体/苯乙烯/聚苯乙烯价差同比+37.1%/+7.8%/+17.8%/+7.8%/+24.0%。

   3、公司25Q1销售毛利率21.68%，同比+0.02pct，销售净利率12.71%，同比+1.12pct，四项费用率同比合计优化2.82pct。

   4、乙烷价格从30.8美分/加仑降至23.00美分/加仑，EIA预测2025年美国乙烷净出口量增加约4万桶/天，供应趋于宽松。

   5、公司α-烯烃综合利用项目总投资266亿元，包含170万吨高端聚烯烃等产品，已完成8艘ULEC船舶租赁协议签署。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为70.96、96.73、111.12亿元，对应EPS分别为2.11、2.87、3.30元，给予2025年12倍PE，目标价25.32元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   丙烷、乙烷价格大幅上涨，下游需求不及预期，产能投放进度不及预期。

  

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