佳电股份(000922):电机业务略有承压,核电业务同比高增

#核心观点：

   1、2024年公司营收48.99亿元，同比-7.92%；归母净利润2.56亿元，同比-35.78%。2025年一季度营收11.56亿元，同比+0.25%；归母净利润0.55亿元，同比-40.75%。

   2、电机业务2024年收入39.01亿元，同比-13.77%，毛利率17.94%，同比-6.11pcts，受行业需求不足、材料价格波动等因素影响。

   3、核电业务2024年收入8.69亿元，同比+26.67%，毛利率37.90%，同比+17.51pcts，子公司哈动装收入15.57亿元，同比+19%，净利润1.55亿元，同比+76%。

   4、核电产业加速发展，2024年我国核准11台核电机组，公司是国内唯一具备设计、制造、试验一体化核电主泵电机资质的企业，产品供货不断提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收分别为50.39、54.97、61.90亿元，同比分别+2.85%、9.10%、12.61%；归母净利润分别为3.70、4.02、5.01亿元，同比分别+44.36%、8.56%、24.70%；对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险；下游核电项目推进进度不及预期风险。

  

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