赞宇科技(002637):棕榈油等原料价格上行支撑产品价格及盈利,业绩符合预期

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入107.9亿元（YoY+12.3%），归母净利润1.35亿元（YoY+54%），扣非归母净利润1.13亿元（YoY+207%）。

   2、2025年一季度实现收入34.3亿元（YoY+40.5%，QoQ+6.25%），归母净利润8272万元（YoY+61.7%，QoQ+463%），扣非归母净利润7418万元（YoY+149%，QoQ+238%）。

   3、日化业务销量提升，2024年表面活性剂营业收入45.01亿元（YoY+32.43%），销量同比增长40.15%至80.9万吨，毛利率同比增长1.52pct至6.57%。

   4、油化板块受益于棕榈油价格提升，2024年油脂化学品营业收入61.21亿元（YoY+3.1%），毛利率同比微增0.21pct至6.69%。

   5、OEM业务增长明显，逐步平滑表面活性剂和油化产品受原料影响的盈利波动，目前公司OEM/ODM生产线在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山已陆续投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别约3.49、4.23、4.71亿元，对应PE约13、10、9倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   棕榈油价格大幅波动影响盈利；OEM业务拓展不及预期；印尼新产能消化不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。