河钢资源(000923):铁矿业务量增价减,关注铜矿二期增量

#核心观点：

   1、公司2024年营业总收入55.82亿元，同比下降4.86%，归母净利润5.66亿元，同比下降37.95%。

   2、2024Q4归母净利润-0.11亿元，同比下降104.65%；2025Q1归母净利润1.26亿元，同比下降47.59%，环比扭亏为盈。

   3、2024年磁铁矿产量932万吨，同比增长60.16%；销量901万吨，同比增长32.54%；吨售价417元/吨，同比下降32.68%。

   4、2024年金属铜销量2.48万吨，同比增长4.42%，毛利率18.47%，同比由负转正。

   5、2024年期间费用合计24.17亿元，同比增长31.34%，主要系销售费用增长32.35%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年归母净利润预测至7.5/9.59亿元（原预测为12.62/14.56亿元），新增2027年归母净利润预测11.97亿元，对应25-27年PE分别为11倍、9倍和7倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，铜和铁矿价格下跌；南非地区动荡可能导致铜矿产能释放进度不及预期的风险；海运费上涨

  

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