常熟银行(601128):不忘初心,夯实家底,业绩持续领跑

#核心观点：

   1、1Q25实现营收30亿元，同比增长10.0%，归母净利润11亿元，同比增长13.8%。

   2、1Q25不良率季度环比下降1bp至0.76%，拨备覆盖率季度环比下降11pct至490%。

   3、非息收入同比增长62%，贡献营收增速9.3pct，投资相关其他非息增长49%，贡献营收增速7.1pct。

   4、利息净收入同比增长0.9%，规模扩张（正贡献7.4pct）对冲息差收窄扰动（拖累6.7pct）。

   5、1Q25贷款同比增长6.1%，单季新增贷款88亿，同比少增40亿。

   6、测算1Q25息差2.58%，同比下降22bps，季度环比提升4bps。

   7、1Q25存款成本率较年初下降19bps至2.01%。

   8、1Q25加回核销回收后不良生成率1.35%，2024年为1.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增速分别10.1%、13.4%、14.5%，当前股价对应2025年PB为0.68倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏低于预期，息差持续承压；零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。