滨江集团(002244):品质房企,稳扎稳打

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入691.52亿元，同比下降1.83%；归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。

   2、2024年毛利率为12.54%，较上年末下滑4.2pct，主要受结算结构影响。

   3、2024年计提存货减值8.7亿元，较2023年减少77%，反映此前计提减值已相对充分。

   4、2024年销售额1116.3亿元，位列克而瑞行业销售排名9位，首次进入全国TOP10阵营。

   5、2024年获取土地23宗，对应计容建面积187万平方米，权益土地款224.4亿元。

   6、2024年末土储中杭州占70%，浙江省内二三线城市占比20%，浙江省外占比10%。

   7、2025年销售目标1000亿元左右，全国份额1%以上，投资金额控制在权益销售回款50%左右。

   8、2024年平均融资成本3.4%，较上年末下降0.8pct，权益货币资金首次大于权益有息负债。

   9、2025年计划融资成本控制在3.2%以内，直接融资比例控制在20%以内。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预计2025-2027年营业收入分别为701.89亿元、708.91亿元、714.58亿元，同比增长1.5%、1.0%、0.8%。

   2、预计2025-2027年净利润分别为28.16亿元、30.80亿元、33.40亿元，同比增长10.6%、9.4%、8.4%。

   3、预计2025-2027年EPS分别为0.91元、0.99元、1.07元，对应PE分别为11.0倍、10.1倍、9.3倍。

   4、维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企"以价换量"加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。