西部矿业(601168):主要矿产品量价齐升,冶炼端释放产能优势

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入165.42亿元，同比增长50.74%，环比增长24.37%；归母净利润8.08亿元，同比增长9.61%，环比增长305.62%。

   2、2025Q1公司矿产铜产量为4.41万金属吨，同比增长14.35%，环比增长5.81%；其中玉龙铜业矿产铜产量为4.13万金属吨，同比增长16.27%，环比增长7.48%。

   3、2025Q1公司冶炼铜产量为9.01万吨，同比增长54.83%，环比增长11.64%；冶炼锌产量为3.37万吨，同比增长19.15%，环比增长2.51%；冶炼铅产量为4.37万吨，同比增长1752.30%，环比增长30.60%。

   4、2025Q1公司经营性现金净流量为26.15亿元，同比增长423.69%；期间费用率为3.75%，同比下降0.87pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.26/39.69/47.23亿元，分别同比增长10.06%/23.03%/18.98%；EPS分别为1.35/1.67/1.98元/股，当前股价对应P/E分别为11.4/9.3/7.8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济环境风险；金属价格大幅波动风险；安全环保风险。

  

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